1.国金证券：计算机视觉是AI最具商业化价值赛道，关注人脸识别“四小龙”
前面股市连续喷井，恍若牛市。18年一整年的下跌带来一个难得的底部区域，但短线如此抢跑很容易透支后续行情。业绩底还未出现，来日方长。
前两天研选哥坚定认为，大势肯定会拉回，绝对不可以追高，更不能加杠杠，待业绩底出现，研选哥定会让大家大军压上，消灭空头。
从AI企业的应用技术方向分布来看，计算机视觉技术企业在全球AI企业中占比约40%，在国内占比约46%，无论国外还是国内计算机视觉都是AI企业最集中的领域。
从市场规模来看，2017年计算机视觉市场占全球AI市场总规模的16.9%，排在语音识别之后；而国内计算机视觉市场占AI市场的34.9%，排名第一。
国内外计算机视觉的市场规模差异要远大于企业分布差异，说明国内计算机视觉公司的总体盈利能力较其他AI领域的公司较强，商业成熟度较高。
市场格局：科技巨头把控基础层，初创企业领跑算法和应用，垂直行业龙头占据场景。
1）基础层——核心芯片被Intel、Nvidia等传统芯片厂商把控，新型芯片厂商尚未崛起，规模应用有待时日；开源平台以谷歌的Tensorflow、Facebook的Caffe等为主，别的企业的深度学习框架多为二次开发；
3）应用层——垂直行业龙头占据场景，技术层初创企业积极向上渗透， 头部企业领跑应用市场。根据IDC的统计，2017年中国计算机应用市场商汤、旷视、依图、云从“四小龙”总体市场占有率达69.4%，其中商汤市场占有率20.6%排名第一。
国内外市场结构略有不同：国内安防、金融、互联网为主，国外消费、机器人 （及机器视觉）、智能驾驶领先。造成国内外市场结构巨大差异的问题大多源自政府对市场的干预。
行业的核心竞争壁垒，中短期看是技术能力和产品能力，长期看是生态构建能力。
随着竞争的加剧，成功的企业不仅要具备大量和技术落地相关的know how，还一定要能主动地去挖掘甚至创造客户的需求，具备类似苹果在智能手机上的理解力。这就要求企业在纵向上能够主导整个产业链，横向上能够接入更多开发者和场景，因此长期看生态构建能力将成为主要竞争壁垒。
现阶段，头部算法企业横向建立平台，垂直领域龙头纵向深耕行业，科技巨头 立体式打造全产业生态。
头部算法企业的布局是横向拓展基础技术，建立基础平台。例如，商汤以人脸识别技术起家，逐渐拓展到人体分析、机器人、无人驾驶等领域，加上GPU超算中心和云计算平台，逐渐将自身打造成一个基础的人工智能平台，然后探索在应用端的迅速落地。
直领域龙头公司的布局是纵向打通计算机视觉框架，深耕所在行业。例如，安防设备龙头海康威视逐渐脱离了与初创算法企业的合作，自主研发关键技术，并在ILSVRC（2016）图像分类获得第一名；此外，还推出了AI Cloud平台， 着力解决算力问题。通过纵向打通基础层、技术层和应用层，垂直领域龙头企业能提出更加智能的行业解决方案。
科技巨头公司的布局是以平台为核心立体式地推进，打造全产业生态。例如，Google以TensorFlow及Google Cloud为核心，横向上进军图像分析、文字 识别等技术，推出 Google Lens等视觉服务产品；纵向上向下拓展基础硬件推出TPU芯片，向上拓展医疗（Verily）、无人驾驶（Waymo）等垂直领域，逐渐打造包括计算机视觉在内的人工智能大生态。
人脸识别独角兽云从科技：银行、机场人脸识别产品第一大供应商，应用方向集中在金融、交通、安防三大行业。
佳都科技：新基建（人工智能、轨交信息化）受益，独角兽（拥有云从科技10.99%的股权，云从科技目前估值约为230亿元）。
（1）需求：全球面板产能扩张带动偏光片需求持续增长，中国大陆市场增速亮眼。
面板与偏光片产能一一匹配，海通证券测算2018~2020年全球偏光片产能需求分别为594、651、691百万平方米，中国大陆偏光片产能需求分别为240、301、370百万平方米。中国大陆2019、2020年偏光片面积需求增速为25%、23%，远超全球的9.6%、6.1%。中国大陆是全球偏光片需求的重要力量，全球占比持续上升，2020年中国大陆偏光片需求有望占到全球的一半以上。
海通证券预计2018~2020年全球偏光片产能合计分别为690、739、778百万平方米，同比增速分别为7.8%、7.1%、5.2%，产能保持温和扩张态势。
从产能份额来看，日东电工、住友化学以及韩国LG化学2018年年产能都在1亿平方米/年以上， 这三家份额都占据全球20%左右，位居偏光片产能第一梯队。其次是韩国三星SDI和中国台湾的诚美材料、明基材料，这三家属于偏光片产能的第二梯队，中国大陆的三利谱、盛波光电（深纺织A旗下）经历扩产在产能上迅速接近第二梯队，预计两者合计产能份额有望从2016年的2.3%增加至2020年的 8.1%。
2018~2020年中国大陆TFT面板厂偏光片需求/中国大陆偏光片厂产能供给分别为 240/28、301/42、370/63百万平方米，供需缺口很明显，2018~2020中国大陆厂商供给比例仅为11.7%、14.0%、17.0%。
中国大陆虽然作为全球最大的偏光片需求基地，需求占据全球半壁江山，但偏光片自给率尚不足 20%，参照中国台湾面板厂商采用的中国台湾偏光片配套率持续提升，中国大陆偏光片企业也有望面临国产替代机遇。
激光产业在现代高端制造中占了重要地位，激光设备的不断升级换代和新应用场景的拓展，驱动整个激光行业持续迅速增加。2017年全球激光器市场规模达124.3亿美元，同比增速为18.16%。其中工业激光器市场规模从2013年的25亿美元增加至2017年的43亿美元，复合增速高达14.8%。其中光纤激光器在工业激光中占比最高，是材料加工的主流选择，其市场规模从2011年的5.2亿美元上升至2017年的22亿美元，复合增速达27%。预计2025 年光纤激光器市场规模可达44亿美元，相比2017年翻一番。
中国已逐渐成长为激光加工设施的重要市场，中国激光加工设施市场规模从2012年的164亿元增长至2017年的288亿元，年均复合增速达到11.9%，远高于全球市场5.8%的复合增速。2017年高功率激光器市场规模约为14.92亿美元，占材料加工用激光器的48%，激光切割相比传统机床优势突出，渗透率不到10%，有望逐步替代传统数控设备。
短期来看，受需求波动、贸易战等因素影响，2018年下半年以来下游工业公司资本开支逐步收缩，叠加消费电子、面板等小功率领域受制于创新乏力或扩产周期拉长，行业同比增速及预期指引放缓。中长期看，随着新能源汽车、动力电池、OLED、半导体等新兴领域需求有力拓展增量空间，根据测算，由新兴领域投资拉动的激光设备的市场需求在百亿以上，将有力支撑激光产业中长期持续发展。
目前中、低功率光纤激光器已基本实现进口替代，高功率光纤激光器由于技术壁垒高，2017年实现国产化率仅为11%。美国 IPG、相干、II-VI、德国 通快等世界领先激光器/设备公司在技术和产品谱系上具备一马当先的优势。而随着国产激光技术的突破，外资垄断被打破，倒逼外资降价，降低市场准入门槛。国内大族激光已成长为世界一流的激光设备公司，锐科激光也已成为国内光纤激光器龙头，实现高功率光纤激光器的技术突破和量产销售。预计在产业政策的不断推动下，国内激光器技术将逐步的提升并接近国外一流水平，有望凭借产品性价比加速国产替代。
重点关注：国内激光设备龙头大族激光（002008.SZ）、国产光纤激光器龙头锐科激光（300747.SZ）。
